跌到一五九点三，发行价更高

IT之家这一页标着 2026/10/22 11:12:12。判断先写在前面：MiniMax 今日港股盘中最大跌幅 7.3%，到 159.3 港元，低于 IPO 发行价 165 港元。这是盘中价，页面没有给收盘价。自 1 月上市以来的涨幅，被写成已经吐回去。页面把激烈的行业竞争写成迫使投资者重新评估这家大模型公司。重新评估是这一页的判断，不是一份已经公布的持仓变化。

发行在 2026 年 1 月 9 日，以 165 港元的定价上限登陆港交所。全球发售约 3358 万股，募集约 55.4 亿港元。页面说公司成立仅四年就上市，并写成刷新了人工智能企业最快上市的纪录。那是这一页的说法。上市首日涨 109%，到 345 港元。3 月受应用概念推动，一度到 1330 港元，较发行价超过 7 倍。

页面把后来的冷清归到行业竞争、商业化难题和高成本。它没有给出这三项各占多少。国内被点名的是 DeepSeek 持续推出低价模型，海外被点名的是 OpenAI 和 Anthropic 也大幅降价。这是页面的归因，不是一张拆开的账。页面没有把几家的降价放进同一张价格表，也没有写各自降了多少。

彭博社的报道被引来说明，10 月 19 日 MiniMax 发布的新模型市场反响平平，加重了这轮抛售。页面没有印出那个模型的分数，也没有写平平是相对哪一张表。今年 6 月，旗舰模型 M3 直接降价一半，当时股价已经大跌。那是更早的一次，不是今天的盘面。

基本面仍是亏损。财报数字写在这一页：2026 年上半年总收入 1.17 亿美元，同比增长 283.1%；经调整净亏损 2.93 亿美元，同比扩大 111.2%。收入在涨，亏损也在扩大。总收入和经调整净亏损是两列不同的数。页面没有给毛利率，也没有给现金流。111.2% 是相对去年上半年的同比，不是相对上一季。页面没有把亏损收成已经盈利。页面写较发行价涨超 7 倍，用的就是 1330 港元和 165 港元。