Rohan Paul

国际清算银行（BIS）刚刚发布了一份关于人工智能公司循环融资的报告。 > 流入人工智能公司的资金一半以上来自其他人工智能公司：2021 年至 2025 年间，同行提供了人工智能公司传入投资价值的 55.2%，而人工智能投资者将自己交易价值的 28.7% 发送给了人工智能目标。 > 循环交易很少见，但规模较大：只有 16.1% 的 AI 交易涉及相互买卖的公司，但它们却持有 46.4% 的资金。这个数字在一定程度上被夸大了，因为如果只有一位人工智能投资者也与该公司进行交易，那么整个融资轮就被视为循环融资。 > 芯片、云和基础设施供应商是 73% 循环关系的投资者，而在所有此类关系中，64% 的投资者还向其资助的公司出售产品。数据工具和模型制造商很少以这种方式进行投资，因为他们的产品更具互换性。 > 人工智能非常适合这些交易：供应商可以跟踪客户的计算使用情况，芯片和数据中心是定制的，很少有公司制造光刻机等关键工具，而且资本需求对于普通贷方来说太大了。在人工智能计算和云领域，15.2% 的供应商与客户关系还涉及融资，而在 2006 年美国的一项广泛研究中，只有 3.3% 涉及股权。 > 一些人工智能销售是由卖家自己支付的，因为供应商投资于客户的资金部分会作为供应商的收入回报。朗讯和北电在 20 世纪 90 年代末就这样做了，但后来他们资助的电信公司陷入停滞，导致贷款亏损和销售损失。 > 投资于客户的供应商可能会遭受双重损失：如果客户陷入困境，股份和未来订单都会减少。由于这些交易涉及几家大型供应商，因此冲击可能会同时通过销售和财务传播。 > 这种风险大部分是隐藏的：许多人工智能公司都是私营企业，交易将现金与长期购买承诺混合在一起，并且在经济低迷迫使付款之前弥补芯片和数据中心设备价值下降的承诺不会被记入账簿。由于这些公司横跨多个行业和国家，没有一个监管机构能看到全局，研究也没有提及任何公司或总美元总额。