Rohan Paul

FT：昨天的市场反应表明，即便 OpenAI 与 Anthropic 仍是私有公司，它们的影响力已经很大。 甲骨文与英伟达大幅下跌，纳斯达克 100 跌 1.4%。 OpenAI 按净收入计——扣除微软等合作伙伴留存部分；Anthropic 则按经云合作伙伴的销售额总额计。 OpenAI 更高的 ARR 数字（700 亿美元）并非出自公司本身；投资者是把其数据按 Anthropic 的口径做了毛额上调。 两种方法在美国 GAAP 下都允许，因此同一业务可以报出相差数十亿美元的 headline run rate。 据报道，EY 是 Anthropic 的审计师，德勤在审计 OpenAI。 > 甲骨文在为一份价值约 3000 亿美元、为期 5 年的 OpenAI 合同借钱扩产能，约占其 6380 亿美元积压订单的 47%；标普将 OpenAI 标为核心信用风险。 > 微软持有 OpenAI 约 27%，1 月将其 6250 亿美元商业积压中的 45% 与该实验室挂钩，并记账 75.8 亿美元的资本重组收益。 > 亚马逊与英伟达分别向 OpenAI 3 月轮次承诺 500 亿与 300 亿美元；AMD 给予最多 1.6 亿股认股权证，随其部署 6GW 逐步归属。 这些资本很大一部分又以芯片与云订单回流，因此 OpenAI 收入走软会同时打击供应商的销售与持股。 在 OpenAI 成为上市公司、拿出经审计账目前，其 run rate 仍是外界判断这些账单能否兑现的主要信号。